美股首破二萬八千點,十年大牛市給A股帶來什么啟示?
2019-11-19 10:48 作者:郭施亮 來源:中國經營網

28004.89點,美股道瓊斯又一次創出了歷史新高水平。與此同時,這也是美股市場首次突破28000點的關口。在美股道瓊斯創出歷史新高之際,美股納斯達克指數以及標普500指數均創出歷史新高,市場有進入新一輪上漲行情的趨勢。

自2018年以來,美股市場開始步入寬幅震蕩的過程,而在長達近兩年的時間內,美股市場曾經面臨牛熊拐點的擔憂,在2018年12月,美股市場單月跌幅達到9%左右,美股市場步入熊市的討論也瞬間增多。但是,隨著時間的推移,美股市場向好的趨勢卻依舊存在,如今美股首次突破28000點整數關口,也稱得上是一個標志性事件。

2009年3月,美股市場觸底6469.95點后,隨即走出一輪探底回升的走勢,而這一輪升勢的持續時間卻非常漫長。時至目前,隨著美股市場再度創出歷史新高,這一輪美股牛市行情已經延續了十年的時間。

美股十年牛市,在全球股票市場的歷史中,確實非常罕見。但是,對于美股市場的十年牛市,卻是多方面因素的綜合影響。其中,包括長期低利率的市場環境、減稅措施的接連上演以及上市公司股份回購力度的持續升溫等。不過,在這些因素的背后,仍離不開美股市場完善成熟的優勝劣汰機制、充分的市場化運作模式以及嚴厲的市場違法違規成本等因素的影響。

首先,針對于美股市場完善成熟的優勝劣汰機制,實際上反映出美股市場上市率與退市率的均衡發展。多年來,美股市場在退市力度方面確實下了苦功,但這建立在完善成熟的市場運行機制的基礎之上,在股市退市數量方面,甚至有一些年份的股市退市數量還高于同年股市的上市數量。這些年來,美股市場的股市退市率長期處于高居不下的狀態,而上市率與退市率的持續均衡發展,卻為市場營造出高效的運作效率,并大大增強了股票市場的投資活力。

再者,針對于美股市場的充分市場化現象,就不得不提及美股市場的注冊制模式。談及股票發行注冊制,實際上是對申報文件的全面性、準確性、真實性和及時性進行形式審查,且不對發行人的資質進行實質性審核,而股票發行注冊制與核準制模式還是存在本質性區別。

或許,站在市場的角度思考,對于注冊制的理解,可能會存在差異。不過,注冊制并非單方面放寬企業準入,更不是IPO擴容的充分理由,而注冊制更核心的問題,則是要從本質上提升股票市場的優勝劣汰功能,實現高效的優勝劣汰效率,則是成熟股票市場的重要體現。

在實際情況下,雖然美股市場的準入門檻比較寬松,且對企業盈利等方面要求并不算嚴苛,給予了不少企業上市的空間,但在過去十多年時間內,美股上市公司的退市數量卻達到數千家,每年退市數量穩定在百家以上。

正因為美股市場包容性較強、門檻相對偏低,反而吸引了更多中概股企業的赴美上市,但市場卻忽略了一個問題,即美股市場的上市率高,但退市率同樣也很高,而在高效的優勝劣汰機制下,美股市場的投資活力卻得到了實質性增強,這也成為了美股市場持續健康運行的關鍵所在。

除此以外,在市場法律法規建設上,成熟嚴苛的法律法規卻為美股市場的長期健康運行保駕護航。其中,針對于退市問題,紐交所的退市規則還是比較嚴苛,其中,包括公眾股東數量達不到交易所規定的標準、一美元退市法則等,當上市公司觸及退市標準,將會面臨摘牌的風險。至于牽涉到內幕交易、操縱股價等行為,則上市公司及相關利益者將會承受更高的違法違規成本,有的甚至因此罰得傾家蕩產。

美股首破28000點,一舉扭轉了過去兩年的寬幅震蕩局面,稱得上是美股市場的標志性事件。雖然美股市場從估值、發展前景等方面未必優勝于A股市場,但美股市場經歷了長達十年時間的牛市行情,自然具備長期走牛的根基。與此同時,當市場形成了長期上漲的趨勢,則很難改變市場長期確立的趨勢行情,這也是趨勢的力量。

(校對:翟軍)


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