美聯儲連續三次降息,如何應對降息潮和負利率
2019-11-14 16:21 作者:劉英 來源:中國人民大學重陽金融研究院

10月31日美聯儲降息25個基點至1.5-1.75%,時隔11年美聯儲重啟降息,上年四次快速加息,今年8月突然逆轉,接連三次降息。美聯儲在降息通道狂奔,給全球降息潮火上澆油。俄羅斯央行此前超預期降息50個基點應對,土耳其提前出手大幅降息250個基點,歐日等主要經濟體更是在負利率環境繼續徜徉,負利率陣營將擴圍。中國央行雖有降息降準空間,但在全球經濟動蕩之際,跟進或改革,這將決定中國及全球經濟何去何從!

從經濟來看,美國GDP環比增速降至1.9%,美國制造業PMI采購經理人指數跌落到榮枯線以下至47.8的水平上,跌至2008年金融?;岳醋畹偷?。為挽救一蹶不振持續不振的經濟,美國只能祭出降息大殺器來刺激。從風險來看,美債倒掛預警了美國經濟下行,采取降息來應對經濟下行的壓力,與此同時美聯儲在九月份連續采取回購操作以應對短期流動性金融風險。九月降息前美隔夜利率甚至跳漲600點至8.25%。而美聯儲重啟10年前回購操作,解決財政年度末期企業因納稅所產生的流動性緊張問題,應對美國經濟下行和防控金融風險。

從政治來看,大選當前特朗普甚至把鮑威爾當成敵人,采取史無前例的極限施壓,直接采取行政干預和強壓美聯儲來降息。獨立性不保的美聯儲迫于壓力從今年8月份開始小步快跑,每月降息25個基點。

巴西繼續大舉跟進美聯儲降息,再次直降50個基點。不少發展中國家跟進美聯儲降息,截止目前全球近40個國家央行降息。美聯儲降息不僅引發全球降息潮,還擴大了負利率國家的陣營。全球負利率在深度、廣度上史無前例,伴隨降息潮、負利率,更多資產暴露在負利率環境,全球資產和經濟格局面臨重構。

美聯儲降息加劇全球降息潮和負利率水平

特朗普對負利率艷羨不已,美聯儲降息不僅帶來降息潮,更加重了全球負利率的程度擴大負利率國家范圍。尚在脫歐漩渦中的英國未跟進降息,而多年來處于負利率的瑞士、歐央行等暫時按兵不動,日本央行暗示降息前景。巴西等為應對美聯儲降息在降息通道跌落,不少國家為負利率而蠢蠢欲動。

不僅有的央行給出負利率,還出現負利率債券,甚至負利率貸款,而且規模有擴大之勢。目前全球資產已有40%的規模暴露在負利率環境中,其中全球實際收益率為零以下的債券占到發行總數的1/3,規模20萬億美元。日前丹麥的銀行甚至給出了利率為-0.5%的十年房貸。

瑞士央行目前保持著-0.75%的負利率。瑞典早在2009年為應對歐債?;涂疾扇「豪收?。無獨有偶,為刺激經濟增長,盡快擺脫歐債?;某寤骱陀跋?,歐央行從2014年6月起就將存款利率調降為負0.1%,為促經濟增長,提振疲弱的歐洲經濟,歐央行降息至-0.5%。

不少國家加入到長期國債收益率為負的陣營。2016年日本、德國就出現了負收益率的國債,法國目前也步其后塵加入長期國債為負利率的陣營。目前負利率幅度之深、范圍之廣前所未有。德國進行得更為徹底,德國1年期、30年期國債收益率均為負。

從全球來看,經濟增長動力不足及美國挑起貿易戰給全球帶來的不確定性才是降息背后的主因。盡管降息可以刺激股市和資本市場,迫使銀行提供貸款,從長期有助于提振經濟增長。但降息潮和負利率對資產管理有利有弊,短期負利率或削弱銀行本已有限的盈利,長期化則會影響存款意愿。尤其是當央行祭出負利率這把雙刃劍時更是如此,因此降息潮與負利率對資產管理機遇與挑戰并存。

降息潮、負利率影響股市匯市債市,對資管提出挑戰

*文章為作者獨立觀點,不代表中國經營網立場。

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